在曲步桥之南。此亭为重檐八角攒尖顶，两层，高12米。内柱之间以格扇为门窗，门内有旋转式木梯通顶层:下层檐柱之间安装坐板。行宫时期，此亭是五柱虚敞的圆形攒尖顶亭，状似斗笠，因此又被叫做“笠亭”光绪年间，改为八角形。它四面临水，因此又名“水中亭”或“水心亭”，1931年改称“临漪亭”(元代雪香园中的亭名)。它是北塘的中心景观，地位突出。柱联“海为龙，天是鹤家乡”为清代著名书法家邓石如所题。此亭名“宛虹”，是与亭南的拱形石桥相关的。亭名源自司马相如《上林赋》中“宛虹施于楯轩”。乾隆皇帝在《莲池行宫十二景题咏·宛虹亭》中赞叹说:

垂虹宛宛跨堤濆，一笠横空与半分。

却是清波无我见，亭桥入影总沄沄。